钢铁类上市公司2001年年报综述
2002-06-17 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
目前，在深沪两市上市的以钢铁为主业的公司有38家，其中按业务类别可分为：大型钢铁联合企业或钢铁集团公司、普钢企业、特钢企业、金属制品企业、铁合金企业、球磨铸管企业、炭素材料企业。钢铁上市公司在中国证券市场上是低价大盘的代表。
一、2001年年报分析
(一)钢铁类上市公司年报的主要特点
1、盈利能力明显提高
从每股收益水平看，钢铁板块平均收益水平为0．26元，与2000年的0．24元相比较增长了10％。其中每股收益超过0．元的达到6家，他们分别是新兴铸管、韶钢松山、唐钢股份、莱钢股份、杭钢股份、凌钢股份。从净资产收益率所反映出的盈利能力看，钢铁行业平均净资产收益率7．93％，净资产收益率超过10％的有18家，接近钢铁上市公司的一半。其中新兴铸管的净资产收益率超过了19％。从产品毛利率来看，钢铁行业上市公司平均毛利率为16％，毛利率超过30％的有山川股份、福星科技、新兴铸管、法尔胜4家公司。
钢铁上市公司一直是被人们认为为传统的制造业，似乎与增长无缘，但是从我国的实际情况来看，钢铁上市公司的盈利能力却十分突出。2002年在深沪两市公司业绩大幅回落的背景下，钢铁上市公司的年报业绩分外耀眼。钢铁行业平均收益是沪深两市1152家上市公司的平均收益0．136元的2倍。
2、收入和利润稳步增长
2002年钢铁上市公司累计的销售收入、利润总额、净利润与净资产继续增长，增长率分别是5．06％、 4。75％、 4．67％和8．52％。根据调整前的数据比较，净利总额下降了3．43％。2001年钢铁行业尽管延续了2000年的增长态势，但是增长率明显放缓。从样本公司的比例来看，销售收入增长的公司比例为61％，下降的公司比例为39％。其中销售收入增长较快的公司有：法尔胜、太钢不锈、华菱管线、大冶特钢、新兴铸管、工益股份、邯郸钢铁等，这些公司的销售收人增长超过了20％，占所有样本公司比例的18％。销售收入下降较大的公司有：浦东不锈、本钢板材、ST东源、ST北特钢、抚顺特钢，这些公司的销售收入降低了10％。从主营业务利润来看，增长的公司比例为43％，下降的公司比例为57％。其中增长较伏的公司有：广钢股份、法尔胜、大冶特钢、西宁特钢、华菱管线、新兴铸管，增长幅度超过了35％。下降幅度较大的公司有：浦东不锈、ST东源、川投长钢，下降幅度达到50％以上。此外工益股份实现了主营业务利润扭亏，ST北特钢主营业务利润亏损减少。
从净利润指标来看，增长的公司比例为43％，下降的公司比例为57％。其中净利润增长较快的公司有：酒钢宏兴、唐钢股份、华菱管线、新兴铸管、抚顺特钢、韶钢松山、首钢股份，这些公司的净利润增长率超过了20％。净利润下降幅度较大的公司有：本钢板材、大连金牛、川投控股、ST北特钢、川投长钢、工益股份、浦东不锈、重庆东源，下降幅度超过了20％。
3、公司现金流量充裕
现金是企业的血液，公司的应收帐款、存货和经营活动现金流状况是反映公司生产经营状况的重要指标。从经营活动现金状况来看，经营活动产生现金流量净额为214亿元，是净利润111亿元的1．92倍。加权平均每股经营活动产生现金流量净额为0．45元，说明钢铁行业上市公司的业绩真实。与2000年相比，公司现金流量略有下降。增长较快的公司有：杭钢股份、抚顺特钢、西宁特钢、凌钢股份、沪昌特钢、酒钢宏兴、大连金牛，今年的经营活动现金流量净额是去年的2倍以上。浦东不锈、新华股份、川投控股经营活动现金流量净额由负转正。经营活动现金流量降幅较大的公司有：本钢板材、宁夏恒力、山川股份、韶钢松山、法尔胜、鞍钢新轧、福星科技。
从应收账款来看，2001年应收账款总额为112亿元，较2000年的142亿元，下降了21％。其中总额下降幅度较大的公司有安阳钢铁、武钢股份、马钢股份、浦东不锈、宝钢股份、酒钢宏兴、沪昌特钢、凌钢股份等。应收帐款的下降，反映了公司的产品销售情况，同时也反映公司管理水平。
4、红利投资回报可观
钢铁类上市公司稳定的经营业绩给股东带来了稳定的回报。钢铁上市公司的现金分红比率高，有28家公司派现，占所有钢铁类上市公司比例的74％，总派现额为57．7亿元，占当期净利润总额的52％。其中新兴铸管(10派5元)、韶钢松山(10股派4元)、唐钢股份(10股派3．5元)、武钢股份(10派2．8元)、首钢股份(10股派2．3元)、新钢钒(10股派2元)这样的连续高派现者，在利率不断下调的今天，其内在投资价值充分显现。上述几家公司当期分红派现的投资收益率达到2．8％-5．4％，说明钢铁上市公司作为一个具有稳定现金流的公司，能够更多为股东提供现金分红的分配方式。
(二)业绩提升的主要原因
1、基建投资拉动钢材产销两旺
2001年国家实行积极的财政政策和西部大开发政策，加大固定资产投资力度，扩大内需，钢铁产品作为基础原材料，产销两旺。全国钢材产量达到1．57亿t，同比增长19．31％，钢铁企业受益匪浅，钢铁类上市公司处于较好的盈利水平。由于钢材需求的大幅增加，钢铁企业的钢材产量均有不同程度的增长，如华菱管线钢产量增加47．7％，唐钢股份钢材产量增长29．49％，新兴铸管离心球墨铸管产量同比增长33．9％，钢材产品产量同比增长11．56％。在2001年钢材价格前高后低的背景下，产量增加成为上市公司主营业务提高的决定因素。
2、成本控制提高了企业盈利能力
由于市场竞争不断加剧，钢铁企业纷纷采取各种措施，努力降低成本，以提高自身竞争力。武钢股份以生产冷轧薄板产品为主，而薄板产品价格下降最为明显，公司主营业务收入因此下降8％以上，由于公司成本控制得力，使主营业务成本下降近亿元，抵消了钢材降价的影响，使得公司2001年的净利润基本与上年持平。广钢股份产品可比成本降低了5％，在销售收入下降2％的情况下，主营业务利润总额增加了29％。
3、技改投资项目投产盈利贡献明显
绝大多数钢铁上市公司发行和配股所募集的资金都得到了有效的利用，通过新建项目和技改项目的实施，公司技术装备水平有了明显的提高，产品结构大大改善。例如，酒钢宏兴利用募股资金收购中厚板生产线，凌钢股份收购集团全连续棒材生产线，宝钢股份收购宝钢三期资产，莱钢股份收购集团中小型连轧生产线等使公司最终产品的比例大幅提高，提高了公司盈利能力和抵御市场风险的能力；新兴铸管投资建设15万t铸管项目以及轧钢系统改造，增加了产品产量，提高了产品售价。
二、2002年业绩展望
1、钢材需求稳步增长，钢材价格低位运行
从钢材供求形势来看，需求方面由于国际经济环境不太理想，外贸出口更为严峻，钢材市场扩张以内需拉动为主。2002年我国国民经济将继续呈现增长的势头，尽管对今年的增长预期指标有不同程度的下调，但是保持7％的经济增长速度，对于固定资产投资和消费的拉动的增量仍然是十分巨大的。一些全国性大工程如：“南水北调”、“西气东输”、“西电东送”、“青藏铁路”等相继上马以及各地基础设施和公用设施的建设，加之申奥成功后陆续进行的施工建设，都会促进固定资产的增长。同时房地产投资，特别是住宅建设力度的增大，将拉动钢材，特别是建筑钢材消费的增加。
从供给方面来看，随着近期新建项目的投产和生产管理技术的提高，国内企业钢产量将稳步增长，预计今年钢材产量增幅在13％左右。同时在加入WTO后，境外资源的进入更加便利，国外厂商凭借种种优势，挤占中国市场，特别是美国实施201条款，贸易保护加剧，国外钢铁厂商更多将出口目标瞄准了中国市场，预计总进口量仍将高于去年。
因此，预计今年钢材供求形势是需求总量仍将稳步增长，但是供给大于需求。受此影响，目前国内一些钢材品种，特别是一些板材品种价格高于国际市场，加入wto后，随着国内外两种资源紧密融合，其价格差距将逐步缩小和消失。这种接轨以国内水平向国际水平靠拢为主。为此，如果国际钢材市场没有大幅度的回升，国内钢材价格，特别是高附加值的薄板等钢材的价格将继续走低。总之，随着国内外经济的发展，2002年钢铁生产与需求将会同步增长。受钢厂新增能力和增产的影响以及国外进口钢材的冲击，国内钢材价格仍然保持稳定或略有下降的格局。
2、钢铁上市公司的盈利预测
从年报可以看出，对于2002年公司发展展望，各公司从钢材价格走势、WTO对中国钢铁工业影响、公司内部管理等方面分析了2002年公司业绩的可能走势。总体而言，认为公司收入仍将增长的公司有23家，所占比例为60％。但是对于公司的盈利能力考虑到钢材产品价格的下降与所得税优惠税率的下调，将明显影响公司的净利润水平。预期公司盈利将有较大幅度下降的公司有宝钢股份、武钢股份、邯郸钢铁。
由于2001年底钢材价格处于低谷，今年1季度钢材价格的回升和企业实际运行情况超过年底的预期目标，如宝钢股份在1季度报告中就将利润目标上调，广钢股份运行情况也超过了年初预定目标。
我们认为，决定钢铁类上市公司业绩的主要因素，一是产量，二是价格，三是成本。钢铁类上市公司目前的毛利率水平在15％左右，假设全国钢产量保持13％左右的增长，钢材价格保持去年年底水平或略有下降，按每t下降6％估计，同时考虑到钢铁行业原材料生产成本的下降，内部提高管理水平，生产成本降低的因素，加上部分上市公司税收优惠等政策的取消，据此推算今年销售收入将保持5％的增长，主营业务利润和利润水平将保持5％左右的增长。
但是不同上市公司的生产经营情况各有不同，预计以建筑钢材和普通钢材为主的生产企业，如新兴铸管、凌钢股份、莱钢股份、安阳钢铁、杭钢股份、韶钢松山、唐钢股份等，通过增产和挖潜，降低企业生产成本，抵消毛利水平的下降，公司利润水平仍将保持稳定增长。而以板材为主的生产企业，如宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、本钢板材等，由于国内钢材市场价格的下降将导致利润水平的降低。
一、2001年年报分析
(一)钢铁类上市公司年报的主要特点
1、盈利能力明显提高
从每股收益水平看，钢铁板块平均收益水平为0．26元，与2000年的0．24元相比较增长了10％。其中每股收益超过0．元的达到6家，他们分别是新兴铸管、韶钢松山、唐钢股份、莱钢股份、杭钢股份、凌钢股份。从净资产收益率所反映出的盈利能力看，钢铁行业平均净资产收益率7．93％，净资产收益率超过10％的有18家，接近钢铁上市公司的一半。其中新兴铸管的净资产收益率超过了19％。从产品毛利率来看，钢铁行业上市公司平均毛利率为16％，毛利率超过30％的有山川股份、福星科技、新兴铸管、法尔胜4家公司。
钢铁上市公司一直是被人们认为为传统的制造业，似乎与增长无缘，但是从我国的实际情况来看，钢铁上市公司的盈利能力却十分突出。2002年在深沪两市公司业绩大幅回落的背景下，钢铁上市公司的年报业绩分外耀眼。钢铁行业平均收益是沪深两市1152家上市公司的平均收益0．136元的2倍。
2、收入和利润稳步增长
2002年钢铁上市公司累计的销售收入、利润总额、净利润与净资产继续增长，增长率分别是5．06％、 4。75％、 4．67％和8．52％。根据调整前的数据比较，净利总额下降了3．43％。2001年钢铁行业尽管延续了2000年的增长态势，但是增长率明显放缓。从样本公司的比例来看，销售收入增长的公司比例为61％，下降的公司比例为39％。其中销售收入增长较快的公司有：法尔胜、太钢不锈、华菱管线、大冶特钢、新兴铸管、工益股份、邯郸钢铁等，这些公司的销售收人增长超过了20％，占所有样本公司比例的18％。销售收入下降较大的公司有：浦东不锈、本钢板材、ST东源、ST北特钢、抚顺特钢，这些公司的销售收入降低了10％。从主营业务利润来看，增长的公司比例为43％，下降的公司比例为57％。其中增长较伏的公司有：广钢股份、法尔胜、大冶特钢、西宁特钢、华菱管线、新兴铸管，增长幅度超过了35％。下降幅度较大的公司有：浦东不锈、ST东源、川投长钢，下降幅度达到50％以上。此外工益股份实现了主营业务利润扭亏，ST北特钢主营业务利润亏损减少。
从净利润指标来看，增长的公司比例为43％，下降的公司比例为57％。其中净利润增长较快的公司有：酒钢宏兴、唐钢股份、华菱管线、新兴铸管、抚顺特钢、韶钢松山、首钢股份，这些公司的净利润增长率超过了20％。净利润下降幅度较大的公司有：本钢板材、大连金牛、川投控股、ST北特钢、川投长钢、工益股份、浦东不锈、重庆东源，下降幅度超过了20％。
3、公司现金流量充裕
现金是企业的血液，公司的应收帐款、存货和经营活动现金流状况是反映公司生产经营状况的重要指标。从经营活动现金状况来看，经营活动产生现金流量净额为214亿元，是净利润111亿元的1．92倍。加权平均每股经营活动产生现金流量净额为0．45元，说明钢铁行业上市公司的业绩真实。与2000年相比，公司现金流量略有下降。增长较快的公司有：杭钢股份、抚顺特钢、西宁特钢、凌钢股份、沪昌特钢、酒钢宏兴、大连金牛，今年的经营活动现金流量净额是去年的2倍以上。浦东不锈、新华股份、川投控股经营活动现金流量净额由负转正。经营活动现金流量降幅较大的公司有：本钢板材、宁夏恒力、山川股份、韶钢松山、法尔胜、鞍钢新轧、福星科技。
从应收账款来看，2001年应收账款总额为112亿元，较2000年的142亿元，下降了21％。其中总额下降幅度较大的公司有安阳钢铁、武钢股份、马钢股份、浦东不锈、宝钢股份、酒钢宏兴、沪昌特钢、凌钢股份等。应收帐款的下降，反映了公司的产品销售情况，同时也反映公司管理水平。
4、红利投资回报可观
钢铁类上市公司稳定的经营业绩给股东带来了稳定的回报。钢铁上市公司的现金分红比率高，有28家公司派现，占所有钢铁类上市公司比例的74％，总派现额为57．7亿元，占当期净利润总额的52％。其中新兴铸管(10派5元)、韶钢松山(10股派4元)、唐钢股份(10股派3．5元)、武钢股份(10派2．8元)、首钢股份(10股派2．3元)、新钢钒(10股派2元)这样的连续高派现者，在利率不断下调的今天，其内在投资价值充分显现。上述几家公司当期分红派现的投资收益率达到2．8％-5．4％，说明钢铁上市公司作为一个具有稳定现金流的公司，能够更多为股东提供现金分红的分配方式。
(二)业绩提升的主要原因
1、基建投资拉动钢材产销两旺
2001年国家实行积极的财政政策和西部大开发政策，加大固定资产投资力度，扩大内需，钢铁产品作为基础原材料，产销两旺。全国钢材产量达到1．57亿t，同比增长19．31％，钢铁企业受益匪浅，钢铁类上市公司处于较好的盈利水平。由于钢材需求的大幅增加，钢铁企业的钢材产量均有不同程度的增长，如华菱管线钢产量增加47．7％，唐钢股份钢材产量增长29．49％，新兴铸管离心球墨铸管产量同比增长33．9％，钢材产品产量同比增长11．56％。在2001年钢材价格前高后低的背景下，产量增加成为上市公司主营业务提高的决定因素。
2、成本控制提高了企业盈利能力
由于市场竞争不断加剧，钢铁企业纷纷采取各种措施，努力降低成本，以提高自身竞争力。武钢股份以生产冷轧薄板产品为主，而薄板产品价格下降最为明显，公司主营业务收入因此下降8％以上，由于公司成本控制得力，使主营业务成本下降近亿元，抵消了钢材降价的影响，使得公司2001年的净利润基本与上年持平。广钢股份产品可比成本降低了5％，在销售收入下降2％的情况下，主营业务利润总额增加了29％。
3、技改投资项目投产盈利贡献明显
绝大多数钢铁上市公司发行和配股所募集的资金都得到了有效的利用，通过新建项目和技改项目的实施，公司技术装备水平有了明显的提高，产品结构大大改善。例如，酒钢宏兴利用募股资金收购中厚板生产线，凌钢股份收购集团全连续棒材生产线，宝钢股份收购宝钢三期资产，莱钢股份收购集团中小型连轧生产线等使公司最终产品的比例大幅提高，提高了公司盈利能力和抵御市场风险的能力；新兴铸管投资建设15万t铸管项目以及轧钢系统改造，增加了产品产量，提高了产品售价。
二、2002年业绩展望
1、钢材需求稳步增长，钢材价格低位运行
从钢材供求形势来看，需求方面由于国际经济环境不太理想，外贸出口更为严峻，钢材市场扩张以内需拉动为主。2002年我国国民经济将继续呈现增长的势头，尽管对今年的增长预期指标有不同程度的下调，但是保持7％的经济增长速度，对于固定资产投资和消费的拉动的增量仍然是十分巨大的。一些全国性大工程如：“南水北调”、“西气东输”、“西电东送”、“青藏铁路”等相继上马以及各地基础设施和公用设施的建设，加之申奥成功后陆续进行的施工建设，都会促进固定资产的增长。同时房地产投资，特别是住宅建设力度的增大，将拉动钢材，特别是建筑钢材消费的增加。
从供给方面来看，随着近期新建项目的投产和生产管理技术的提高，国内企业钢产量将稳步增长，预计今年钢材产量增幅在13％左右。同时在加入WTO后，境外资源的进入更加便利，国外厂商凭借种种优势，挤占中国市场，特别是美国实施201条款，贸易保护加剧，国外钢铁厂商更多将出口目标瞄准了中国市场，预计总进口量仍将高于去年。
因此，预计今年钢材供求形势是需求总量仍将稳步增长，但是供给大于需求。受此影响，目前国内一些钢材品种，特别是一些板材品种价格高于国际市场，加入wto后，随着国内外两种资源紧密融合，其价格差距将逐步缩小和消失。这种接轨以国内水平向国际水平靠拢为主。为此，如果国际钢材市场没有大幅度的回升，国内钢材价格，特别是高附加值的薄板等钢材的价格将继续走低。总之，随着国内外经济的发展，2002年钢铁生产与需求将会同步增长。受钢厂新增能力和增产的影响以及国外进口钢材的冲击，国内钢材价格仍然保持稳定或略有下降的格局。
2、钢铁上市公司的盈利预测
从年报可以看出，对于2002年公司发展展望，各公司从钢材价格走势、WTO对中国钢铁工业影响、公司内部管理等方面分析了2002年公司业绩的可能走势。总体而言，认为公司收入仍将增长的公司有23家，所占比例为60％。但是对于公司的盈利能力考虑到钢材产品价格的下降与所得税优惠税率的下调，将明显影响公司的净利润水平。预期公司盈利将有较大幅度下降的公司有宝钢股份、武钢股份、邯郸钢铁。
由于2001年底钢材价格处于低谷，今年1季度钢材价格的回升和企业实际运行情况超过年底的预期目标，如宝钢股份在1季度报告中就将利润目标上调，广钢股份运行情况也超过了年初预定目标。
我们认为，决定钢铁类上市公司业绩的主要因素，一是产量，二是价格，三是成本。钢铁类上市公司目前的毛利率水平在15％左右，假设全国钢产量保持13％左右的增长，钢材价格保持去年年底水平或略有下降，按每t下降6％估计，同时考虑到钢铁行业原材料生产成本的下降，内部提高管理水平，生产成本降低的因素，加上部分上市公司税收优惠等政策的取消，据此推算今年销售收入将保持5％的增长，主营业务利润和利润水平将保持5％左右的增长。
但是不同上市公司的生产经营情况各有不同，预计以建筑钢材和普通钢材为主的生产企业，如新兴铸管、凌钢股份、莱钢股份、安阳钢铁、杭钢股份、韶钢松山、唐钢股份等，通过增产和挖潜，降低企业生产成本，抵消毛利水平的下降，公司利润水平仍将保持稳定增长。而以板材为主的生产企业，如宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、本钢板材等，由于国内钢材市场价格的下降将导致利润水平的降低。
