铁矿月度分析2020.10.12

九月份铁矿石价格先扬后抑，月初在两拓检修以及钢厂节前补库带动下小幅上行;中下旬受制于建材需求不及预期后以及铁矿自身基本面转差后的连续累库，两周内价格下跌10%。

展望十月份，铁矿石供应总量环比进一步增加，澳洲方面，力拓以及BHP常规检修结束后，发运将回归年均水平；巴西方面，为了保证年度目标的完成，Vale发运压力仍在；其他国家以及国内矿目前处于高位，供应增量空间较小。需求方面，海外高炉生产恢复仍在进行，不过疫情的二次爆发可能影响到原有的复产节奏;而国内十月份虽还是生产旺季，但由于环保限产、钢厂利润偏低以及钢材库存积压，国内钢厂面临着减产预期，需求或将有所减量。根据Mysteel平衡表显示，九月份中国铁矿石供需双降，但需求环比减量超过供应减量，月度供需差为正，港口得以累库；十月份来看，月度供应下降、日均铁水产量下降而月度需求有增量，供需差将有所收窄。整体来看，全球铁矿石供应量仍在进一步改善，但是需求却存在外增内减风险。需关注国内钢厂减产后的利润回归，对于铁矿石价格的支撑。

整体来看，今年前三季度价格的波动主要由国内高铁水产量高矿石需求、成材表观消费量的变化、矿石本身的品种结构矛盾等因素支撑。展望四季度，海外矿山供应环比三季度有所减量，但同比去年宽松。具体来看，澳洲方面，目前澳洲矿山发运进度良好，尤其是BHP和罗伊山矿山发运进度较快，四季度可能会放缓其发运节奏产生减量；而巴西方面目前发运虽维持高位，但离完成年度目标仍有一定差距，且目前正在进入雨季，因此预计巴西为保证年度目标的完成，可能会选择压力前置，四季度预计还有增量空间；此外在海外复产进程中，其他国家面临供应分流的问题，发往中国比例可能有所下降。需求方面，进入九月份，在“旺季不旺”的现实中，钢厂利润下滑，叠加环保限产政策实施，钢厂的生产积极性受挫。随着四季度的到来，采暖季限产又即将来临，国内需求可能进一步下滑；但是因为新增产能置换多在四季度投产，所以国内需求虽有下滑，但减量空间有限，因此在供应也有减量的前提下，四季度铁矿石供需不改紧平衡状态。

结合历年价格走势，四季度价格有季节性走弱趋势，供需紧平衡下，被高估的矿价和较低的钢厂利润将会使得铁矿石价格波动剧烈。

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