Mysteel：“带头大哥”是怎样炼成的？
前言：当钢坯破“5”吸引了全市场的注意力，市场开始讨论突破历史最高点（2008年最高5600出厂）是不是就在眼前的时候，很多人没有注意到带钢（热轧带钢，以下简称带钢）的价格（21年4月2日5580元）距离历史最高点仅有一步之遥（还差110元），而且累涨幅度超过其他所有品种（年前至今钢坯累涨1160，带钢累涨1260，普卷累涨1160，基料累涨1200），今天不是要聊带钢会不会破“6”，而是聊聊带钢这个“小众”的产品是如何成为“带头大哥”的。
主要是两个问题：
带钢为何物？
凭什么成为“带头大哥”？
一、带钢是什么
这个问题经常被问起，一个直白的回答是：如果你见过热卷，你可以把带钢理解为定制化的热卷，带钢和热卷本质上是同一个东西，差异就是宽度、厚度、卷重、内径、外径等等。
名称上的迥异可能让人理解起来不那么直观，这些名称都是市场上的叫法，日常交流中的带钢和热卷在统计局和相关国标内，都统称“钢带”，这个名称字面的意思描述的是最贴切的（螺纹钢在统计局和相关国标内被称为“钢筋”，热轧带肋钢筋）。
热卷这个名字也是统称，他可能代表的：热轧、热轧卷板、热轧板卷、普卷、冷轧基料、卷等名称，需要根据语境进行理解，日常沟通中很多产品的名称都是根据用途来进行划分的。
本文沟通的带钢，主要指的是355系列带钢（热轧，宽度355mm，厚度2.5mm），这个也是传说中的“唐山带钢”中最具代表性的品种。
关于带钢的详细介绍这里不再赘述，详细了解可以点击右侧文章链接：《Mysteel：带钢去哪儿了（一）》。
你可能有疑问，唐山带钢为什么不一样？
因为从交易层面看，唐山带钢有四个特性造就了他的不一样。
二、唐山带钢的四个特性
2.1 原料属性
这是钢带跟钢筋根本性区别，钢筋基本上就是“成品”，钢厂生产出来不需要复杂加工，送到建筑工地就可以直接使用。
钢带（包含热卷和带钢）是“原料”，产业链比较长，用途也非常非常的广泛，并且其中很大一部分由带钢加工的终端产品最终不是流向了制造业，而是流向了建筑工地。
“原料”属性决定了它的单笔交易量相对较大，带钢的最小交易单位基本上是1车（1车100-125吨，这个1车只是一个叫法，是计量单位），多一点的就是4车（约500吨），或者1000吨等等（像不像期货合约的标准化？）。
唐山本地带钢销售很少有拆车的，比如要半车或者几个卷的，而一般情况下热卷是以单个卷为单位销售，单卷20吨或者30吨。
2.2 产业链集中
唐山带钢的产能占到全国带钢产能的一半，全国各地区带钢的价格基本上是跟着唐山的价格走，而传统带钢有三大消费地，分别是：
1）北方以唐山、霸州、天津（平时开玩笑叫：唐霸天）为中心，
供给侧改革后，带钢相对于热卷的价格优势越来越小，华东、华南原来以带钢为主热卷为辅的产业配套，逐步过渡到以热卷为主带钢为辅。
现在只有“唐霸天”地区的产业链以带钢配套为主，辅以部分热卷，并且这个产业链下游产品单一品种体量大、配套全，比如：
2）霸州、唐山、天津等是镀锌带钢的全国集散地；
3）霸州是冷轧带钢的全国集散地；
2.3 实物交易体量大
这里的交易体量大指的是单一城市，单一品种，市场流通进行实物交割的体量大。
这里给大家一个估计值，唐山市场上每天通过贸易商流转到下游的带钢数量在5-10万吨之间（不包含贸易商之间易手的货物）。
给各位找一个每天都能看到数据做一个对比，比如每天下午5:30左右各个微信群里转发的全国建材成交量，是Mysteel统计的全国各地区237家贸易商成交的总量，全年的日度均值接近20万吨。
2.4 虚盘交易体量大
因为带钢的实物交易体量大，标准化高，流动性好，参与的贸易商众多（Mysteel唐山办的小伙伴调研跟踪大约230家贸易商，包含国企约20家，中等规模贸易商约50家，小型贸易商约160家），带钢的金融属性越来越强，逐渐形成了由贸易公司、期现公司、下游客户共同组成的远期现货市场（现货交易和1-12个月的远期现货交易）。
各方在同一个市场里同时进行买、卖操作；有单纯买货的，有单纯投机的，有专门套保避险的，有专门的套保投机的，目的不同各取所需，共同造就了这个市场的繁荣。
这个远期现货市场每天的交易量无法精确统计，可以给各位做一个最小规模的预估，日度交易量至少是实物交易量的3倍以上，而在市场有大行情或者比较大的分歧的时候，可能交易量是实物的10倍都不止。
这四个特性造就了唐山带钢成为继钢坯之后的又一标的物，并且活跃度和交易规模都远大于钢坯。
三、唐山带钢怎么了？
唐山355带钢价格曲线，相信各位在微信群内都看到了，见图1：唐山355系列带钢价格
图1：唐山355系列带钢价格（截止到21年4月4日）
数据来源：Mysteel我的钢铁网
造成带钢价格一路飙升（最近的曲率接近90度），成为“带头大哥”的理由也不复杂，就是“供、需”二字。
今年带钢的价格行情可以说是由“供应推动”上涨（对应的2020年是由“需求拉动”）的，主要问题就出在供应方面了。
3.1 供应方面
根据Mysteel调研数据显示2021年1-3月唐山地区累计生产带钢928万吨，同比减少65万吨（2020年1-3月累计生产带钢993万吨），见图2：唐山地区带钢累计产量对比。
图2：唐山地区带钢累计产量对比
数据来源：Mysteel我的钢铁网
图3：唐山地区带钢累计产量同比
数据来源：Mysteel我的钢铁网
供应方面的问题由2个事件叠加导致，分别是：
1）2020年产能退出，带来的长期影响
2）2021年限产减排，带来的实质影响
产能退出带来的长期影响
2020年唐山地区有4家带钢钢厂产能退出，减少带钢产能日均1.4万吨左右，最关键的是这4家生产的都是355系列的带钢。
限产减排的实质影响
2021年的限产减排产生的实际影响在3月第二周开始显现，Mysteel调研数据显示，截止到3月17日唐山带钢周度产量51.4万吨，环比下降21.8万吨；
注意图3中红色箭头下方，2021年产量同比2020年缺口扩大。
限产减排在可预见的将来不会放开，预计短期没有大量复产。
3.2 需求方面
关于需求方面，可以做一个简单的定性（个人看法），那就是2021年唐山带钢产业链下游的总体需求就是一个正常状态。
但是，供应方面产生的问题，带来了供需错配（预期+现实），这个远期现货市场本来投机氛围就比较浓，并且这个错配在某些地方被交易给放大了。
3.3 使用需求.VS.投机需求
355带钢作为远期现货市场的绝对“标的物”，远期现货市场有投机需求，下游客户有使用需求。
2020年去产能去的都是生产355系列带钢的产能，造成下游客户使用需求与投机需求抢夺资源。
尤其是3月份限产减排，进一步加剧了355系列带钢的资源紧张，最终导致的结果就是不断的对远期空单逼仓。
你可能会有疑问，难道355带钢就没有其他渠道了么？就不能替代么？
3.4 资源替代
其他区域流入
全国带钢价格几乎都是跟随唐山的带钢价格走，现在各地都是倒挂状态，华东华南的价差还不足以驱动回流，集港资源回流确实在发生。
个别山西、内蒙、辽宁、吉林的资源在往唐山地区发，但是量有限，基本不会改变供需平衡。
150方坯大部分钢厂都可以直接出，价差足够往唐山拉就行，但是带钢扎线就这么多，这个季节还是带钢需求旺季，能出带钢的都已经在出了。
进口资源
这个基本不用考虑，2016年至今，没有一个月的进口量是超过1万吨的。
品种替代
可以使用中宽带或者热卷分条替代355带钢，但是因为限产减排，所有的品种都有减量，能转移的铁水很少，唐山市场以热卷、带钢、钢坯为主（长流程热卷+带钢年产能超过1.1亿吨），其他品种占比小，能转的都已经转了。
现在带钢和中宽带、热卷价差已经缩小（年后价差在100元），价格几乎一样，如果替代还需要计算运费、加工费、损耗、厚度加价、时间等，综合计算下来，还是带钢价格合适。
理论上，带钢价格可以说是热卷价格的支撑，热卷价格可以说是带钢价格的天花板，互相影响，一般不会相差太多。
实际价格只是结果，带钢和热卷的价格由各自的供需结构决定，因为品种可替代（部分下游），互相影响着对方的供需。
如果上述三个替代的渠道无法解决带钢的供应问题，那么只能涨价——将资源卖给出价最高的人（最需要的人），将部分需求抑制住，达到临时的供需平衡。
四、凭什么成为“带头大哥”
理论上热卷的产量比带钢的产量大，应该是热卷权重更高，决定带钢的价格走向。
但现实的情况却是相反，因为带钢的交易体量（实物交割+虚盘交易+盘面套保）、参与人数、活跃度都远超热卷。
尤其是华东一带的投资公司、期现公司参与进来后，带钢更多的体现的是金融属性——标的物，是市场投机、套保、对赌的筹码。
关于带钢日内波动
2021年过完年后，唐山355带钢价格日内波动区间在100以内算正常，之前一般情况日内波动区间是50以内。
供需结构这类的基本面数据不会轻易改变方向，现阶段日内波动比较大，各位看到大量的调价信息要淡定一些，不要听风就是雨。
关于带钢价格
现在微信群内消息太多，文字性的内容谁都可以做，造假传播成本低，太容易鱼目混珠。
为了给市场提供一种确定性，我们特意每日三个时段发布“Mysteel唐山355带钢市场价格”，并将它作为面向市场的公众服务，后期我们将提供历史数据下载，供各位研究、分析使用。见图4：唐山355带钢市场价格。
图4：唐山355带钢市场价格
说明：
1、以上全部为现货、现款含税价格；
2、市场价格发布时间，工作日上午10:10，下午15:30，下班前17:00；
3、历史数据获取和咨询，请联系项目组成员，扫描上图中的二维码；
Mysteel能够提供的产品和服务还有很多很多，各位如果需要什么产品和服务，或者需要调研项目，请联系我或者我的的同事。
我相信Mysteel是现阶段整个市场上基础数据最完整的，对于产业链的了解也是最深入的，我们尽最大的努力做到行业天花板。
做一下风险提示
做多也好，做空也好，都是大家在交易对同一事物的不同看法，金融资本不是万能的，产业资本也不落后，比拼的是谁能够先发现基本面的矛盾并提前交易。只要控制好风险不下牌桌（人在、钱在），每年都有几波行情属于你。
最后说一下
我是想到哪里写到哪里，我现在没有持仓或者头寸，我只是离市场比较近，作为观察者谈一谈个人主观看法，如果有什么逻辑漏洞或者错误请告知，谢谢。
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