Mysteel月报：11月份国内建筑钢材价格先抑后扬

10月份建筑钢材价格冲高回落，基本符合上月报告的判断。这一结果是电煤问题得到解决的同时，下游用钢需求旺季不旺，建筑钢材供需由紧向松且成本下移，市场预期转变后引发了强烈的套现欲望所致。

对于11月份，从宏观层面看，煤炭事关国计民生，促进其保供稳价成为了11月份的主基调，同时“能耗双控”工作紧抓不懈，节能减碳卓有成效，大宗商品市场反应迅速，价格快速回归。

具体来看，首先，自10月9日起国家能源委会议部署能源改革发展工作到10月29日发改委发布煤炭生产成本大幅低于煤炭现货价格的结果，几乎每天都有关于煤炭和电力的相关信息。之所以如此，原因是前期过高的煤炭价格不仅大幅抬升了大宗商品的成本，更为重要的是加重了发电负担。在一系列政策的发布和发改委的督导下，煤炭价格快速回归至合理水平，大宗商品迅速反映，价格跟随调整。

其次，为应对重污染天气的发生，唐山市重污染天气应对指挥部与10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间待定。此响应一出，唐山市各钢铁企业迅速反应，调控措施迅速制定。同时，Mysteel调研了解到，唐山由于Ⅱ级响应检修的高炉共计14座，容积19456m³，影响日均铁水产量5.09万吨。

从基本面来看，首先，10月份产量低位增长，考虑到诸如北方限电，唐山市启动Ⅱ级应急响应，华东、华南产量进一步增长动力不足等因素，预计11月份建筑钢材产量环比增长空间有限；其次，10月份成交水平因下游难以承受过高的钢价和投机氛围的缺失而旺季不旺，那么现今在价格回归合理，煤炭调控取得显著成效的背景下，11月份下游用钢需求将回归正常，投机氛围也将逐步恢复，预计11月份成交水平环比将有所回升；再次，原材料价格虽有下跌，但钢厂成本下降并不明显，厂内库存压力不大，销售价格与成本倒挂，必将影响厂家的出货积极性，市场供应在一段时间内仍将偏低，厂库或将小幅累积，社会库存继续去化，整体建筑钢材库存有望进一步下降，进而导致建筑钢材价格向成本回归线归回成为可能。

总的来看，11月份不必过度悲观，在利空情绪释放后，行情有望回归基本面主导，受成本支撑和需求环比回升的提振，预计11月份价格或将走出企稳反弹之势，不过，考虑到信心的建立和交易氛围的恢复需要时间，价格或以震荡的形式展开反弹，建议关注政策扰动的同时做好库存管理。

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