Mysteel：焦炭周度核心观点（11.7-11.13）

1、核心观点

焦炭市场偏弱运行 下游负反馈风险减弱；

供给端焦炭短期维持低位，焦煤降价虽有降低成本，但焦价两轮下跌后亏损依旧，利润会制约焦炭产量复苏；焦煤依旧有下调空间，焦炭成本支撑持续减弱。

需求上钢厂同步减产，但短期铁水产量仍处中高位，钢厂近期随着原燃料价格下行，同时期货盘面上涨带动现货价格，利润有一定修复，但整体还有亏损压力，减产还将继续，不过大幅减产动力不足；低利润下钢厂补库需求被压制，采购偏保守，保持低库存刚需采购为主。

价格上短期焦炭价格偏弱运行。市场负反馈风险减弱，但钢厂的利润受情绪影响较大，并非出现新的需求增长点，钢价上涨的持续性有待验证，负反馈的压力仍将压制焦炭，预计下周钢厂会有第三轮提降，落地存在博弈空间。关注下周钢价走势，同时警惕11月中旬过后市场从负反馈逻辑向冬储逻辑切换。

2、供给

本周情况：本周供应持续下降，亏损压力下叠加部分焦企出现环保要求，主动减产意愿较强。焦钢总日产107.20万吨，周环比减1.13万吨，独焦产能利用率66.10%，周环比减1.20%，钢焦产能利用率85.14%，周环比增0.13%；

下周预判：供应会继续收缩，但出于对当前焦企较深的限产幅度考虑，加上煤价下调成本的下移，山西产地焦企的利润是有所修复的，预计下周焦企的减产速度会放缓；

3、需求

本周情况：本周铁水产量下降幅度扩大，钢厂亏损压力下也在主动减产。本周铁水产量232.83万吨，周环比减3.56万吨；

下周预判：预计铁水产量继续下降，不过周四开始钢价出现反弹迹象，亏损扩大情况好转，但依旧面临亏损压力，尤其近期钢价在需求淡季下反弹压力偏大；

4. 库存

本周情况：本周焦炭库存上游累库，下游降库，高需求下钢厂以消耗库存为主，钢厂无采购补库增量；独立焦化库存122.3万吨，增3.30万吨；钢厂焦炭库存590.44万吨，减13.52万吨；港口焦炭库存246.8万吨，减20.40万吨；各环节焦炭总库存959.54万吨，周环比减30.62万吨；

下周预判：预计下周库存还是以下降为主，市场仍有下行预期，钢厂采购偏谨慎；

5、价格

本周情况：4日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2668.7，较上一工作日下降29.4，11月均价2708.1；

山西准一焦2360元/吨，一级焦2450元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2600元/吨，一级出库价格2700元/吨；

港口准一级平仓价格2610元/吨，一级平仓价格2710元/吨；

下周预判：预计钢厂会有新一轮提降。

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