Mysteel：焦炭周度核心观点（11.14-11.20）

1、核心观点

市场情绪好转 焦炭价格有望止跌；

供给端暂无复产预期，短期供应处于低位；焦煤降价集中于山西主产地，山西焦企成本下降明显，其余地区焦企成本下降远不及焦炭降幅，整体焦企亏损幅度扩大，现焦煤有企稳迹象，成本对焦价支撑再次出现，焦企减少亏损诉求强烈。

需求上钢厂减产动力同样来源于利润，随着原料降价和钢价的小幅反弹，钢厂利润得到修复，继续减产动力不足，预计下周铁水需求维持稳定或小幅下降；钢厂库存低位，钢厂虽在利润驱使下会持续保持低库存策略，但冬储预期仍在，近期预期会释放部分补库增量。

价格上市场情绪好转，下游的负反馈风险进一步减弱，钢厂有第四轮提涨可能，但落地难度较大，同时期货盘面升水，贸易商有入场迹象，个别焦企甚至会带头提涨以应对钢厂的进一步压价，价格预期持稳为主。

2、供给

本周情况：本周供应持续下降，焦企亏损幅度扩大，同时山东地区环保检查影响生产。焦钢总日产105.94万吨，周环比减1.26万吨，独焦产能利用率64.70%，周环比减1.40%，钢焦产能利用率85.21%，周环比增0.07%；

下周预判：供应维持低位，焦企亏损扩大，提产积极性不高，无复产预期，亏损压力下还有继续减产可能；

3、需求

本周情况：本周铁水产量下降超预期，钢厂主动减产明显。本周铁水产量226.81万吨，周环比减6.01万吨；

下周预判：钢厂亏损程度有所缓解，或能保持当前需求，预计铁水产量小幅下降；

4. 库存

本周情况：本周焦炭库存出现累库，钢厂拿货积极性一般，在有降价和减产预期下钢厂采购篇保守，以消耗库存为主，钢厂无采购补库增量；独立焦化库存133.60万吨，增11.30万吨；钢厂焦炭库存590.25万吨，减0.19万吨；港口焦炭库存247.7万吨，增0.90万吨；各环节焦炭总库存971.55万吨，周环比增12.01万吨；

下周预判：预计下周钢厂会有补库增量释放，但相对还是有限，钢厂采购保守策略不变，不过贸易商会有陆续进场采购，焦企累库现象转变，库存往中下游转移；

5、价格

本周情况：11日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2059.1，较上一工作日下降3.3，11月均价2630.2；

山西准一焦2260元/吨，一级焦2350元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2530元/吨，一级出库价格2630元/吨；

港口准一级平仓价格2510元/吨，一级平仓价格2610元/吨；

下周预判：预计价格有望止跌企稳，钢厂有提第四轮可能，但落地难度较大。

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