Mysteel：焦炭周度核心观点（11.21-11.27）

1、核心观点

焦炭首轮上涨有望下周落地；

供给端预计将长期低位，焦企因利润主动减产的情况近期将一直存在，短期供应见底后有望小幅反弹，但整体供应无大幅上升预期；煤价再次领先上涨，成本支撑逼迫焦炭涨价，焦企要求涨价以减少亏损的诉求强烈。

需求上钢厂利润得到一定修复，近期也无明显的政策限产要求，继续主动限产空间减小，预计铁水产量将继续维持稳定或小幅下降；市场情绪改变，又临近冬储时间，叠加中下游库存低位，补库需求逐渐释放，不过需要注意钢厂的低库存策略性今年冬储目标不及往年。

价格上焦炭提涨范围继续蔓延，下周焦炭100元/吨的提涨大概率能够落地。但大幅涨价预期有限。

2、供给

本周情况：本周供应持小幅上升，部分焦企因成本下降和环保要求结束有所复产。焦钢总日产106.42万吨，周环比增0.48万吨，独焦产能利用率64.70%，周环比减1.40%，钢焦产能利用率85.21%，周环比增0.07%；

下周预判：供应维持低位，焦煤再次上涨，成本挤压焦企利润，亏损现实不减，提产积极性不高；

3、需求

本周情况：本周铁水产量小幅下降，钢厂亏损程度有所缓解。本周铁水产量224.84万吨，周环比减1.97万吨；

下周预判：钢厂主动减产动力减小，利润得到修复但仍有亏损的压力，预计铁水产量维持相对稳定；

4、库存

本周情况：本周焦炭整体库存继续下降，但下游已经陆续释放采购增量，钢厂库存增加，焦炭往中下游转移；独立焦化库存107.7万吨，减23.90万吨；钢厂焦炭库存599.42万吨，增9.17万吨；港口焦炭库存245.3万吨，减2.40万吨；各环节焦炭总库存952.42万吨，周环比减19.13万吨；

下周预判：预计库存继续往下游转移，钢厂的库存依旧低位，且有冬储预期，下周钢厂补库增量继续释放；

5、价格

本周情况：18日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2502.9，较上一工作日增6.1，11月均价2584.8；

山西准一焦2260元/吨，一级焦2350元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2600元/吨，一级出库价格2700元/吨；

港口准一级平仓价格2510元/吨，一级平仓价格2610元/吨；

下周预判：预计焦炭首轮上涨有望下周落地。

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