Mysteel：焦炭周度核心观点（2.6-2.12）

1、核心观点

下游利润收缩，价格上涨困难；

供给端煤价回落对焦企利润有一定的补充，但亏损现实不变的前提下焦企生产积极性一般，产量或有增加，但增加幅度绝对有限，整体供应保持平稳；物流逐渐恢复，前期累库焦炭往中下游转移中，库存压力下降，挺价支撑上升。

需求上高炉近期走复产逻辑，但近期的钢价回调导致钢厂利润再次收缩，复产效率降低，需求有上升预期，但短期上升幅度有限；同时再此利润下，钢厂采购多以按需为主，市场等待的补库时间再次滞后；贸易商情绪被盘面拖累，多以询价为主，不过后期贸易商会陆续入场，伴随铁水增加，钢厂有少量补库增量释放。

价格上短期被下游利润制约，即使焦炭供需好转，价格上行也有困难，预计短期下周焦炭价格持稳为主。不过随着后期焦炭补库增量的出现，宏观强预期对钢价的底部支撑，2月焦炭会有小幅反弹机会，但同样在低利润下，反弹空间也不大。

2、供给

本周情况：本周供应小幅增加，煤矿降价让利。焦钢总日产113.41万吨，周环比增0.60万吨，独焦产能利用率72.40%，周环比增0.50%，钢焦产能利用率86.40%，周环比增0.47%；

下周预判：焦企亏损现实不减，生产积极性一般，不过考虑到煤矿的让利行为，预计焦炭供应会维持小幅增加趋势；

3、需求

本周情况：本周铁水产量小幅增加，高炉陆续复产，但钢价下游，钢厂利润再次收缩，复产积极性减弱。本周铁水产量227.04万吨，周环比增0.47万吨；

下周预判：高炉复产预期不变，但利润对复产积极性的压缩仍在，需求缓慢上升中；

4、库存

本周情况：本周焦炭整体库存上升，物流效率逐渐恢复，贸易商也开始慢慢参与市场交易，焦炭库存往中下游转移；独立焦化库存127.40万吨，减12.50万吨；钢厂焦炭库存641.21万吨，增1.45万吨；港口焦炭库存192.10万吨，增23.3万吨；各环节焦炭总库存960.71万吨，周环比增12.25万吨；

下周预判：库存往中下游转移趋势不变，钢厂也会有适量补库行为；

5、价格

本周情况：3日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2691.4，较上一工作日下降1.1，2月均价2692.1；

山西准一焦2460元/吨，一级焦2550元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2700元/吨，一级出库价格2800元/吨；

港口准一级平仓价格2710元/吨，一级平仓价格2810元/吨；

下周预判：预计焦炭价格持稳为主。

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