铁矿石周度解读-0313

本周黑色商品价格走势整体表现为上涨，但从周环比角度，呈现出成材强而原料弱的趋势，铁矿石期现货价格对比上周五涨幅小于螺纹。其中连铁主力收盘价周环比下跌9元/吨，本周五Mysteel62%澳粉远期价格指数129.95美元/吨，周环比上涨3.6美元/吨，涨幅2.85%，青岛港PB粉价格920元/吨，周环比下跌5元/吨，跌幅0.54%。本周铁矿石供需基本面来看，全球发运小幅增加23万吨，45港到港量增加265万吨，186家矿山产能利用率下降0.79%，钢厂日均铁水产量增加2万吨，钢厂铁矿石总库存基本持平，45港口铁矿石库存再次去库230万吨。

本周宏观情绪降温，产业终端需求超预期增长带动价格走强。周内公布的今年经济指标规划情况，例如GDP5%，财政赤字3%，专项债3.8万亿等并没有高出市场预期，因此开盘后宏观情绪出现降温，之后公布的2月CPI回落，大幅低于预期，也显示出居民消费端后劲乏力。但之后随着钢联成材供需存数据的发布，表需超预期增长再度提振市场情绪，商品价格反弹上涨。而在整个过程中，钢厂补库情绪始终不高，维持买跌不买涨的谨慎态度。由于成材表需增速快于铁水，不仅螺纹盘面利润大幅走扩，本周钢厂现货端利润也继续扩大20-30元/吨，而由于钢厂从利润改善到原料品种偏好的选取传导还需要时间，本周铁矿石块矿、球团矿溢价继续收缩。

展望下周，虽然本期螺纹表需大幅增长或引发市场重新建立终端需求高点预期，但其持续性仍受考验，另外黑色五大品种期货价格一季度同比来看，仅铁矿石价格表现为上涨，估值过高或抑制其上涨动力。从原料替代来看，节后钢厂废钢到货量节节攀升，废铁价差处于年度低位，钢联130家高炉钢厂的废钢比在过去一个月连续提高，短期从供应和性价比的角度来看都具备继续提高的空间，因此在限产逐步解除，钢厂利润持续改善后虽然铁水产量有进一步提升空间，但废钢消耗的增加或抑制铁矿石需求的大幅增长。同时在自身基本面方面，短期虽然港口库存可能继续去库，但钢厂利润改善后有望使用更多的高品矿，而当前港口高品矿库存比例处于历年同期高位，钢厂低库存控成本策略限制下，高低品价差难言大幅扩大，也将抑制矿价上涨空间。另外当前铁矿石主力合约头部资金持仓多空比再度重回高位，市场投机情绪有增无减，周五监管再发声，短期铁矿石价格或难言支撑。

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