Mysteel：焦炭周度核心观点（3.27-4.2）

1、核心观点

钢厂利润收缩 焦炭降价风险出现；

供给端原料焦煤价格下跌，带动焦企利润上升，本周环保制约焦企的产量释放，但在产能过剩大背景下，焦企只要有利润必定能够支撑焦炭供应上升，对于下周焦炭供应依旧持增量预期。

需求上高炉近期走复产逻辑观点不变，但本周钢价下滑钢厂再次陷入亏损边缘，利润对产量的正向影响作用减小，同时铁水已近同期高位，继续向上空间有限，预计铁水产量即将见顶。市场情绪转变，下游采购继续放缓，本周钢厂焦炭库存下降更多是主动选择的结果，预计下周钢厂仍会采购偏保守，库存低位运行。

价格上焦炭供需矛盾较小，但钢厂在亏损压力下必然会往上游转移成本压力，焦炭近期有提降可能，短期焦炭在高铁水支撑下能够稳价运行，若钢价继续下滑，焦炭有下跌落地风险。

2、供给

本周情况：本周焦炭供应小幅减少，主要是内蒙、山西个别焦企有被动减产行为。焦钢总日产113.47万吨，周环比减0.22万吨，独焦产能利用率73.20%，周环比增0.50%，钢焦产能利用率86.60%，周环比减0.22%；

下周预判：焦炭产量持上升预期，成本下移后焦企利润上升，主动提产动能较强；

3、需求

本周情况：本周铁水产量增加，钢厂在利润刺激性仍在复产周期。本周铁水产量239.82万吨，周环比增2.24万吨；

下周预判：高炉复产预期不变，但钢厂利润减少后继续刺激增产空间减小，预计铁水产量即将见顶；

4、库存

本周情况：本周焦炭整体库存下降，钢厂日耗增加，但采购按需甚至有意放低采购效率，钢厂焦炭库存下降焦企小幅上升；独立焦化库存104.3万吨，增0.1万吨；钢厂焦炭库存644.66万吨，减13.47万吨；港口焦炭库存233.9万吨，减2.70万吨；各环节焦炭总库存982.86万吨，周环比减16.07万吨；

下周预判：下游高消耗状态短期不变，但钢厂会主动控制库存行为，整体采购偏保守，钢厂焦炭库存下周预计再次下降；

5、价格

本周情况：24日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2688.3，较上一工作日持平，3月均价2688.3；

山西准一焦2460元/吨，一级焦2550元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2590元/吨，一级出库价格2690元/吨；

港口准一级平仓价格2710元/吨，一级平仓价格2810元/吨；

下周预判：来自钢价下行的风险开始蔓延至焦炭，预计下周焦价持稳运行，但钢厂可能会有提降行为出现。

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