4月份国内建筑钢材价格冲高回落

国内建筑钢材仍有较高的安全边际，涨跌空间均未完全打开：

一季度的行情存在两个交易逻辑：

第一个交易逻辑是成本提升：3月之前因为钢厂处在复产阶段，为原料带来一定的需求增量，所以在原材料相对走稳，需求还没有扩大的情况下，螺纹钢价格受到成本的推升。

第二个交易逻辑是利润扩大：3月份中上旬螺纹钢盘面利润和现货利润都出现明显扩大的迹象。在利润扩大的过程中，核心的逻辑是需求爆发，同时叠加产量复苏不及预期，呈现出供需错配条件下的利润扩大。但在3月中旬出现了一定的回调，回调逻辑在于铁水和产量见顶，铁矿石补库预期证伪，带动螺纹钢下跌。

3月下旬的下跌过程中多空博弈激烈：

其中第一个主要原因在于期货和现货价格基本回调到了成本线附近，所以螺纹钢期价格都难以继续下跌，导致当前螺纹钢处于窄幅震荡的行情。

第二个是后期需求爆发点不确定：3月份以来周均340万吨表现不差，但由于上周表需已经下降到322万吨，市场持比较悲观的态度。所以价格如何变化还要观察后面两周甚至三周的需求是否爆发。

4月份重点关注库销比和利润变化：

目前市场对于库存降速存在分歧，分结构去看，仅有部分区域的钢厂存在一定的压力，其他钢厂去库慢的主要原因在于今年钢厂的库存水平低于往年同期，钢厂在低库存水平的情况下可能会惜售，故库销比成为接下来一段时间的重点关注指标。

产量方面，利润预期决定了产量高度，从调研情况来看，钢厂对于利润预期普遍在150元/吨左右。所以钢厂4月份的产量回升空间不大。分结构来看，电炉开工率，产能利用率处于正常同期水平，高炉产能利用率虽然偏低，显示出高炉厂的生产也更趋谨慎。

库存方面，4月份会维持去库，但去库的周期可能会发生变化。钢厂库存的去库幅度将明显收窄。

需求方面，4月份的需求存在一定爆发力。从历年数据来看，往年的成交量高点都在4-5月份之间，所以4月份需求还是有一定的韧性，整体消费水平预计能维持在一定的高位。

综合来看，4月份基本面格局依旧健康，钢厂成本高、利润低、增产积极性低、库存低。市场供应压力小、需求有弹性，库存将继续去化。产业链的安全边际依旧较高，利润可能因此而走扩，但市场也在时刻警惕利润过高后的潜在风险。故预计4月份国内建筑钢材价格冲高回落运行。

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