周度模型解读-0512

本周黑色商品价格整体小幅下跌，铁矿石期现货价格跌幅大于螺纹。其中，Mysteel62%澳粉远期价格指数102.55美元/吨，周环比下跌0.15美元/吨，跌幅0.15%；青岛港PB粉价格763元/吨，周环比下跌16元/吨，跌幅2.05%。

 本周来看，供需方面，本周铁矿石基本面整体表现为供强需弱的局面。供应端，目前到港量已从前期飓风影响中逐步恢复过来，延续两周下降后出现回升趋势，但增量有限，仍处于今年中等偏低水平。需求端，本周钢厂即期利润有限修复，部分钢厂高炉复产或有复产计划，本周铁水产量下降幅度放缓。库存端，截止5月12日，247钢厂进口矿总库存为8715万吨，环比下降125万吨，是今年以来的最低水平；库消比29天，环比下降1天，钢厂厂内库存创今年以来新低水平，由此可见钢厂整体仍以消耗厂内库存为主。

 价格走势方面，周初黑色系大幅反弹，紧接着开始回调并延续弱势。周初黑色系的大幅反弹主要是基于前期价格已有较大幅度下跌，消化了一部分悲观情绪后，市场传出唐山丰南区粗钢压减，及蒙煤通关量下降的消息，市场情绪受到一定提振。而后在部分地区钢厂即期利润有所修复，山西钢厂计划复产消息传出后，铁矿石价格连续反弹。而下半周建材成交重回低位，成材表需仅表现为有限的季节性回补，下游需求连续性存疑，市场信心再度转弱。接着公布的4月份经济数据总体表现低迷，社融、新增贷款环比下降，并且都是低于预期。市场情绪进一步转弱，周四晚铁水产量下降也验证了高炉减产仍在继续，最终铁矿石价格回归弱势。

 展望下周，供需方面，供应端，根据前期澳巴发运和非主流发运测算，预计下期45港到港量或继续增加。根据澳巴以及海外发运量出现回落趋势来看，预计下期发运量将有所减少。需求端，虽然铁水下降幅度有所收窄，但考虑到成材需求进一步好转存疑，钢厂利润或难以持续修复，预计铁矿石需求或仍继续走弱。库存端，随着港口铁矿石进口量的增加，以及可能的压港缓解，港口卸货量将继续增加，疏港难有增量，预计下周港存去库幅度进一步放缓或转向累库。

 价格趋势方面，从本周头部钢企下调6月多品种钢材出厂基价，下调废钢到货价格，以及焦炭第7轮提降落地来看，钢厂对未来需求预期较差，给到原料端的成本压力不会低。同时钢厂盈利率仍处绝对低位，从本周钢厂铁矿石库销比的进一步探底以及在现货市场拿货的意愿来看，高炉减产或仍会继续，至少复产短期不会成为主流。另外随着铁矿石供强需弱边际持续变化，最快下周或迎来港存累库，铁矿石相对成材和双焦的抗跌性也会随之减弱。不过也需要注意情绪端的二次扰动，由于钢价已抵近去年低点，如近日部分国有大行降息等任何利多消息可能都会对盘面造成影响。因此，下周铁矿石价格预计维持低位震荡。

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